A股构造继续优化 股票指数中远期估值中枢将逐渐上升

时间:2020-06-28 作者:admin
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    目前,国内A股的持续优化和相对较低的估值吸引了不少全球资金。同时,上期新公募基金的开放也为A股带来了增量资金。

    6月份国内指数呈上升趋势,指数间分化加剧。截至6月23日,创业板指数涨幅超过14%,创2016年1月以来新高。沪深500指数上涨7.36%以上,上证50指数(2943.4733、18.06、0.62%)上涨4.23%,与本月IF、IH和IC三组权重指数分别上涨6.82%、4.29%和7.62%相对应。从行业来看,以半导体、创新医药、新能源汽车、5G等为代表的行业涨幅较大,部分消费行业也领涨。股指期货持仓分析传统周期股表现较弱,市场聚团现象较为明显,导致这一现象的主要因素是市场结构的倾斜。对于全月指数的表现,我们认为影响因素是金融改革、经济基本面和充裕的流动性,以及全球风险偏好的反弹。从目前国内股市运行情况来看,外部因素将对市场产生短期影响,但股指走势取决于国内基本面。
股指期货

    今年以来,市场结构更加分化。从跨物种比率来看,双倍IH/IC比率已从2019年11月的最高点1.2降至一年来的低点约1.0,从估值角度来看,沪深500指数的估值也从深机会价值区(-36%)大幅反弹至(-2%),而上证综指的估值则从深机会价值区大幅反弹50指数已从今年的持仓区域(46%)大幅回落至深机会价值区域(-13%),可见两者有明显区别。这种现象背后的原因是市场结构的倾斜。

    市场结构的倾斜来自于当前行业和经济的变化,再加上金融改革带来的对个股或行业情绪的执着现象。工业和经济的变化,一方面来自中国经济结构的转变。第三产业和最终消费对GDP的贡献率基本在60%以上。国内经济增长的引擎已经转向消费和技术升级,导致市场分化。最基本的因素。在这种流行病的影响下,我们迫切需要找到替代传统经济发展的新办法。这就要求把技术创新放在今年的核心位置,这也是促进市场差异化的最重要因素。

    在科技创新的三步走过程中,金融供给侧的结构性改革不可或缺,结构优化,制度完善。在结构上,继续提高直接融资比重,完善多层次资本市场体系。在制度方面,我们最近宣布了一些关键的改革措施。总体来看,对于资本市场而言,包括恢复接受科技ETF申报、进一步放宽沪深300股指期权交易限制、调整上证综指等,科技板块迎来了“科技50指数”,而科创科技板基金加速扩容、创业板登记制度改革实施等,整体上加大对创新型企业成长的支持力度,进一步支持传统产业和东北地区

    w科技、新产业(164.330,-2.68,-1.60%)、新业态、新模式深度融合。资本市场各项制度的变化,对增强投资者情绪和市场风险偏好发挥了积极作用,成为本月推动股指全面上涨的最重要因素。

    支撑本月上行的另一个因素是经济基本面反弹和流动性充裕。本月公布的宏观经济数据显示,总体形势正在恢复,工业生产继续修复,在逆周期政策调整下,投资和消费下降幅度有所收窄,呈现供给和消费同时修复的态势需求。但不是,需求改善明显弱于供给。从通胀结构来看,它继续扩张。同时,进出口数据呈现大幅下降趋势,表明国内需求相对疲软。但总体货币结构得到优化,M1-M2剪刀差负值缩小至-4.3%。其中,M1表现出快速复苏态势,并创下2018年5月以来新高,证实M1已逐步进入“宽信用”阶段。人民币也将保持宽松的环境。在此背景下,市场流动性表现相对充足。同时,富时罗素的扩张也带来了一定的增量资金。目前,国内A股的持续优化和相对较低的估值吸引了不少全球资金。同时,上期新公募基金的开放也为A股带来了增量资金。截至6月22日,沪深两市融资余额为111.145.2亿元,已连续6个交易日上涨,创下3月10日以来新高。本月北上资金净流入752.57亿元,为今年4月后最高。第二高净流入月。

    近期全球市场风险偏好反弹,加上美联储宣布扩大刺激规模,将开始通过二级市场企业信贷工具购买个人企业债券,这提振了市场信心。与此同时,各国央行仍保持宽松态势,给我国带来了较好的外部环境。

    期货技术分析从目前的估值来看,估值中枢已经上升。根据最新调整后的估值,截至6月19日,上证综指、深证300指数、上证50指数和中国证券500指数的估值水平分别为25.64、30.57、25.47和13.55,对应分位数。分别为22.80%、26.40%、23.10%和13.10%。估值较上期有明显上升,但指数处于长期机会区域。安全边际较上期有所收敛。下方空间有限,中长期估值中心有望上升。
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