股指期货有什么用途如何定价?

时间:2020-05-13 作者:admin
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    股指期货有什么用途?

    股指期货的主要用途之一是治理股票投资组合的风险。股票的风险可以分为两类。第一类是与单个股票业务相关的非系统性风险,可以通过分散的投资组合来分散它们。另一种类型是与宏观因素相关的系统性风险,无法通过多元化投资来消除。通常用beta系数表示。例如,假如beta值即是1,则表示股票或股票组合的波动性与大盘相同。投资组合的波动性比整个市场小20%。通过交易股票指数期货并调整股票投资组合的贝塔值,可以降低甚至消除投资组合的系统性风险。

    另一个主要用途是使用股指期货进行套利。所谓套利是指利用股指期货定价偏差,通过购买股指期货指数股票和卖出股指期货,或同时卖空股指期货指数股票和买入股指期货,获得无风险的回报。套利机制可以确保股指期货的价格在公道范围内。一旦偏离,套利者将进入市场以获得无风险的回报,从而将两者之间的价格拉回到公道的范围内。

    另外,股指期货也可以用作杠杆投资工具。作为股指期货保证金交易,只要判定方向准确,就有可能获得高回报。例如,假如保证金为10%,并且您购买1个CSI 300指数期货,则只要股票指数期货上涨5%,您就可以获利50%。当然,假如方向错误,则期货指数将下降5%,而不是上升。投资者将损失本金的50%。
指股期货

    股指期货如何定价?

    股指期货的理论价格是投资者决定买卖合约的重要基础。股指期货实际上可以被视为一种证券的价格,该证券是该指数涵盖的股票组合。

    像其他金融工具的定价一样,股指期货合约的定价在不同前提下也会有很大差异。但是,有一个基本原理是不变的,即因为存在市场套利流动,期货的实际价格至少在趋势上应与理论价格一致。

    为了说明股指期货合约的定价原理,我们假设投资者同时进行股指期货交易和现货交易,并假设:

    (1)投资者首先建立一个与股票市场指数完全一致的投资组合(即,两者在投资组合比率,股票指数的“价值”和股票投资组合的市场价值方面是完全一致的);

    (二)投资者可以等闲借入资金进行金融市场投资;

    (三)卖出股指期货合约;

    (4)将股票投资组合持有至股指期货合约的到期日,然后将收到的所有股利用于投资;

    (五)立刻在股指期货合约交割日卖出全部股票组合;

    (六)股指期货合约的现金结算;

    (7)。用卖出股票和平仓的期货合约收入偿还原始贷款。

    假设在1999年10月27日,某个股票市场指数为2669.8点,每个点被“估值”为25美元,该指数的面值为66745美元,该股票指数期货价格为2696点,并且均匀股息产率为3.5%。 2000年3月到期的股指期货价格为2696点,期货合约的最后交易日为2000年3月19日,投资持有期为143天,市场借入资金的利率为6%。进一步假设该指数在5个月内上升,并在3月19日收盘时收于2900点,即该指数上涨了8.62%。此时,根据我们的假设,股票投资组合的价值也将增加相同的数额,达到72,500美元。

    根据期货交易的一般原则,该投资者在指数期货中的投资将遭受损失,由于市场指数从期货价格的2696点上涨至市场价格的2900点,增加了204点,损失为5100美元。

    但是,投资者也投资了现货市场。股票价格上涨带来的净收入为(72500-66745)= 5755美元。在此期间获得的股息收入约为915.2美元,两项收入总计6670.2美元。 。

    再看一下它的借贷本钱。在利率为6%的前提下,借入66745美元,期限为143天,支付的利息约为1569美元,加上投资期货损失5100美元,两项合计6669美元。 。

    在上面的安全示例中,简朴比较投资者的损益将显示,不管他们在股指期货市场或现货市场上投资多少,投资者都不会获得太多额外收入。换句话说,在上述股指期货价格下,投资者将无法成功进行无风险套利,因此该价格是公道的股指期货合约价格。

    可以看出,指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素:现货市场的市场指数(I),金融市场的借贷利率(R)以及股票市场的股息收益率。 (D)。这是:

    F = I + I×(R-D)= I×(1-R + D)

    其中,R为年利率,D为年股息收益率。在实际计算过程中,假如投资持有期间少于一年,则会进行相应调整。

    现在,让我们继承使用上面给出的股指期货价格公式,在上述示例中,在给定利率和股息率的情况下计算股指期货价格:

    F = 2669.8 +×(6%-3.5%)×143/365 = 2695.95

    还应该指出,以上给出的公式是在先前假设下的指数期货合约的理论价格。现实糊口中要知足上述所有假设存在一定的难题。由于首先,在现实糊口中,智慧的投资者几乎不可能构建与股市指数结构完全一致的投资组合,尤其是在证券市场规模较大的情况下;交易通常会导致更高的交易本钱;第三,因为各国市场交易机制的差异,例如中国目前不答应卖空股票,这将在一定程度上影响指数期货的交易效率。在实际市场中很难获得回报率,由于不同的公司和不同的市场具有不同的股息政策(例如股息支付的时间和方法),以及股票中每只股票的股息数目和股息数目。股指时间也不确定,这必定会影响到指数期货合约价格的准确判定。

    从国外股指期货市场的实践来看,实际股指期货价格常常偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时,投资者可以通过买入介入该股指的股票并做空该股指期货来获利;否则,投资者可以通过逆转上述操纵获利。这种交易策略称为指数套利。但是,在成力市场中,实际股指期货价格与理论期货价格之间的偏差始终在一定范围内。例如,美国S&P500指数期货的价格通常在其理论价值的0.5%以内,这可以在一定程度上避免风险套利。

    对于普通投资者来说,只要股指期货价格与现货指数,无风险利率,红利率以及到期前的时间是非有关。股指期货的价格基本上围绕现货指数的价格波动。假如无风险利率高于股息率,则股指期货的价格将高于现货指数的价格,并且到期时间越长,股指期货的价格将相对于现货指数更大;相反,假如无风险利率小于股息率,则股指期货价格低于现货指数价格,且到期时间越长,则股指期货相对于其的折现率越大。现货指数。

    以上是股指期货的理论价格。但是实际上,因为套利是有本钱的,因此股指期货的公道价格实际上是在股指现货价格四周的区间。只有在价格超出范围时才会套利。
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