国际黄金价格是由什么决定的呢?

期货直播 (44) 2019-04-11 14:54:31

经济学原理告诉我们,商品价格取决于供给和需求两方面因素,黄金作为一种特殊商品也不例外,那么国际黄金价格是由什么决定的呢?

从需求角度看,影响国际黄金的因素相对复杂,既包括黄金天然具有的货币属性及其延伸出来的各种因素,也包括商品属性和投资属性;从供给角度看,全球黄金供给主要来自矿产金、再生金、央行售金和黄金租赁等业务,总体维持相对稳定。

总体上,黄金的货币属性及其衍生的各种因素、黄金的商品属性和投资属性交相作用,成为影响国际黄金需求的主要因素。
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马克思说的“黄金天然是货币”,实际上道出了黄金天生的货币属性。特别是金本位制度下,无论是个人还是国家,财富水平直接取决于拥有的黄金总量。即使是在第二次世界大战后期,在美国主导下建立起的“布雷顿森林体系”,其实质也是一种国际金汇兑本位制,美元被赋予 “黄金等价物”的中心地位,各国货币通过美元同黄金建立联系。正是由于美元作为“黄金等价物”的特殊地位,美元真正承担起世界货币的作用,成为国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

由于金汇兑制固有的缺陷以及“特里芬难题”无法解决,1971年美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系瓦解,全球再次回归建立在政府或央行信用基础上的纸币本位制度。

在这种制度下,货币发行不再受制于黄金准备的约束,近半个世纪以来,各国政府都倾向于超量发行货币。特别是2008年金融危机爆发以后,美国开始步日本后尘实行量化宽松(QE)货币政策,通过三轮QE共注入3.9万亿美元,美元发行量大幅上升,市场开始怀疑纸币本位制,回归金本位制的呼声甚嚣尘上,黄金货币属性彰显,国际金价从美联储实行QE前的不到800美元/盎司最高上涨到2011年的1920美元/盎司以上。

但随着2011年下半年QE2结束,美联储开始实行“扭转”操作,市场预期随着美国经济复苏、美联储的货币宽松已走到极致,国际金价也进入盘整期。特别是在2013年上半年美联储释放结束QE信号,引发市场的“退出恐慌 (taper tantrum)”,金价开始进入长达三年的下跌调整期。

值得注意的是,2008年到2011年的这一轮金价上涨过程中,美元基本处于区间波动,通货膨胀压力也不高,基本上是纯粹的货币属性在推动。

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